【资讯】沪港通沽空对A股影响有限

沪港通沽空对A股影响有限

根据港交所的安排，自3月2日起，投资者将可以通过沪股通融券卖出合资格的沪股。这意味着沪股通投资者告别单边做多赢利模式。　　那么，沪港通引入沽空机制将给A股带来怎样影响？首先需要看到该机制的设立存在多方面限制。通过沪港通沽空A股，境外投资者须以一定的保证金向券商借来相应的股票，然后才能进行卖空操作。按港交所规定，一是不能进行无担保沽空；二是沽空盘输入价不得低于最新成交价；三是每支沽空股份卖出量每日限额1%，10个交易日累计不可超过5%。换言之，投资者不得进行裸卖空，不得把价格压得太低，也不能对单只股票进行大量沽空。如此价格与数量及交易机制的限制，有助于避免A股因沪港通沽空而受过度波动影响。其中，禁止裸卖空，可防止因证券数量虚增导致股价被打压。　　该机制的引入使境外资金有了沽空A股的通道，但其本身在沪港通范畴内运作。在沪市上市的上千只A股中，有近600只是沪港通的标的，而其中414只股票被列入沪港通卖空名单，包含“两桶油”等蓝筹股。这些蓝筹股“体量大”，遭沪港通沽空产生的价格波动影响相对较小。　　A股市场已有融资融券业务，投资者对融券做空并不陌生。然而，从融资与融券的力量对比来看，后者明显逊色。2月17日，沪市融资余额为7534.61亿元，而融券余量金额只有30.34亿元。融资与融券“冰火两重天”，既与投资者做多思维有关，也因为券商可提供投资者融券的股票有限。　　在沪港通推出时间不长及额度不抢手的情况下，境外券商持有的融券标的股不多，沽空同样可能面临是否有“货”可借的问题。因而，机构普遍预计沪港通引入沽空机制的初期难以活跃。港交所行政总裁李小加近日也表示，“开通是重点，以后会慢慢优化卖空机制，而且券商在卖空初期建仓需要一定时间。”　　其实，内地投资者不应单纯看到沽空机制的杀伤力。港交所主席周松岗近日表示，“卖空机制属于风险管理，并非给予投资者投机的机会，卖空机制会随着证券活动增加而慢慢上升。”可见，沪港通引入沽空机制，更大意义在于完善交易机制，为境外投资者增添风险管理的手段。　　内地投资者已可通过股指期货、股票期权、两融等手段做空，若沪港通继续只允许单边做多，会给境外投资者带来一定风险顾虑，制约其参与兴趣。沽空机制的引入，打开了风险管理的通道，将有助于吸引境外资金对沪港通的关注，引入更多机构投资者，对沪港通交易的活跃是利好。有市场分析认为，沪股通1月下旬以来的日均净买入额有所放大，与沽空机制即将引入等沪港通方案完善有关。　　与前不久推出的股票期权一样，沪港通引入沽空机制可能给市场带来一定心理影响，但不会本质上改变A股中长期走势。羊年首个交易日(2月25日)A股未能实现开门红，上证指数下跌0.56%，但当前市场人心思涨，中线看多A股者居多。投资者普遍期盼A股在新一年“三羊开泰”，延续7个多月以来的升势，展开慢牛行情。降息与降准预期较强，货币政策有望更加灵活并趋于宽松，将给A股向好带来机会。境外资金比内地资金更为理性，在A股向好预期较强的情况下，会考虑到沽空的风险。特别是那些仍属低估值的蓝筹股，遭遇外资大肆沽空的可能性不大。　　沪港通引入沽空机制，进一步强化了A股不再是单边做多时代的特征。对此，投资者需要转变投资理念。如果致力于价值投资，不必为新的做空工具而过多担心。

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