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徐工机械：行业持续回台州暖 经营质量提升

徐工机械：行业持续回暖 经营质量提升

中国工程机械信息

徐工机械公告2016年年报，全年实现营业收入168.91亿元，同比增1.17%；实现归母净利润2.09亿元，同比增268.05%；实现扣非归母净利润-0.06偃师亿元，扣非亏损大幅缩窄；经营活动产生的现金流量净额大幅改善，同比增长近20倍。

一、行业景气回升，各类机械销售收入显著改善

在下游基建和矿山等固定资产投资超预期带动下，2016年工程机械各子行业先后回暖。公司各类产品销售好转，铲运机械、工程机械备件和路面机械等产品均实现了销售收入止跌回升，作为公司三大业务之一的铲运机械20伺服阀16年销售收入增11.73%，而2015年全年下降29.98%。起重机械收入跌幅快速收窄，从2015年的-28.80%回升至-4.81%，汽车起重机的市场占有率进一步提升至49.79%。公司2017年月汽车起重机销量2047台，较2016年同期增132.09%，预计2017年各类产品销售情况将持续好转。

二、控风险与降成本齐下，经营质量显著提升

公司2016年年末应收账款余额154.14亿元，同比降14.53%；经营现金流净额22.45亿元，同比增19.3倍；三项费用合计同比下降27.55%。在公司产发展混合所有制品销售全面回暖、期间费用明显下降和严格控制1、JC/T992⑵006 墙体保温用膨胀聚苯乙烯板胶粘剂经营风险的共同作用下，公司扣非后归母净利从2015年亏损8.51 亿元快速缩窄至2016年亏损0.06亿元，实现公司经营状况的显著改善。

三、新兴业务迸发，注入中长期发展动力

2016年公司各类新产品开始放量，徐工环境和消防高空作业平台收入分别增长1.6倍和1.4倍，后市场业务占主营收入比重超过10%并成为新增量业务。同时，公司2016年12月发布定增预案拟募集资金不超过51.56亿元，为公司各项新业务期货方面：铁矿石1601合约全天窄幅震荡发展提供充足的资金支持。预计年净利润为7.09、9.37亿元、11.47亿元，对应市盈率41.33、31.26、25.54倍，首次覆盖给予强烈推荐评级。